Gerardo Lucas: Inflación.
agosto 24 2026, 8:06 am
Lo menos que habríamos esperado por parte del Estado tutelado, es que sus primeras acciones se orientasen a combatir uno de los problemas que trae de cabeza a la población venezolana, nos referimos a la inflación. Pero este asunto, como ya hemos constatado, no está entre sus planes.
En los primeros meses del 2026, la inflación mensual en bolívares bajó de 32,6 % en enero a 6,3 % en mayo. Lo que hizo suponer a algunos que las cosas estaban bien encaminadas, sin embargo, durante los meses de junio y julio volvió a incrementarse al 13,8 y 19,9%.
Pero, ¿por qué es tan difícil controlar la inflación? La respuesta está en el déficit fiscal del Estado venezolano. Mientras los ingresos provenientes de los impuestos petroleros y los de la renta interna no sean mayores a los gastos del gobierno, la diferencia será cubierta por dinero inorgánico del BCV, que se traduce directamente en inflación. Luego, la razón de la reversión de la tendencia en junio y julio se debió a que la renta petrolera, con los impuestos de hidrocarburos tan bajos que contempla la nueva ley impuesta por las petroleras, no alcanza para cubrir el déficit fiscal corriente.
Por otra parte, tenemos la inflación en términos de dólares o “devaluación del dólar”, que depende de la entrada y salida de divisas al país. La entrada por las exportaciones petroleras, las remesas familiares y la inversión directa extranjera. Entonces, ¿qué ha pasado con el dólar?
Para diciembre del 2025, el dólar rondaba unos 660 bolívares por dólar. En enero y abril tiende a mantenerse y termina en 629 bolívares por dólar. Luego se devalúa en un 40,8 % para terminar en julio en 866 bolívares por dólar. Esto representa una tremenda devaluación en tres meses. Es decir, entraron menos dólares que los que salieron.
Veamos ahora cómo se comportó la liquidez monetaria (M2)
En diciembre 2025, la liquidez monetaria (efectivo, billetes y depósitos de cuenta corriente y ahorro) era de 924 “miles de bolívares Nueva Expresión Monetaria” como lo denomina el BCV, y creció casi todos los meses sin parar: enero en 18,1%; febrero en 17,4%; marzo en 22,4%; abril en 12,0%; mayo en 23,2%; en junio no creció y en julio en 15,6%, para situarse en 2.467 miles de bolívares para un acumulado de 2,67 veces en siete meses.
Si comparamos las tres variables entre diciembre 2025 y julio 2026, encontramos que la liquidez monetaria creció en 2,67 veces; el valor del bolívar frente al dólar creció 1,31 veces y la inflación en bolívares creció 2,75 veces.
Entonces concluimos que la inflación en bolívares sigue al crecimiento de la liquidez monetaria y por ende, al déficit fiscal, mientras que la devaluación del dólar es menor y sigue la entrada y salida de dólares, un fenómeno básicamente independiente del anterior.
Cabe la pregunta: ¿Cuánto petróleo hay que exportar para que el gobierno pueda suplir el déficit fiscal mensual?
Hagamos un ejercicio: la exportación de julio 2026 es de 1.160.000 barriles diarios y a 67,3 dólares el barril del merey representa ingresos brutos por 2.422 millones de dólares. Si el déficit fiscal promedio o incremento de la liquidez bancaria es de 191 mil millones de bolívares, equivale al tipo de cambio actual de 866 bolívares por dólar, da 220,6 millones de dólares. Sí la participación fiscal es 15% de la renta petrolera, o sea, 363 millones de dólares mensuales, hay que incrementar las exportaciones (220,6 + 363) / 363) en 62%, es decir, a 719 mil barriles diarios, lo que lo llevaría a 1.870 mil barriles diarios para detener la inflación, si se usa ese dinero exclusivamente para cubrir el déficit fiscal corriente.
Esperamos que esta información haya sido de utilidad para comprender el comportamiento actual de la inflación, el déficit fiscal y el precio del dólar.
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